イオンモール

事業概要

イオンモールはイオングループの不動産開発・運営子会社で、国内最大の商業不動産開発事業社です。誤解される事が多いのですが業種は小売業ではなく、イオンリテールやユニクロ・ニトリ等の小売業、マクドナルド等の飲食業等に建物を貸し出す、不動産賃貸が主事業です。

イオンモールの事業は大まかに分けて、国内のショッピングモール事業と都市型ショッピングセンター事業・中国モール事業・アセアンモール事業の4つのセグメントがあります

国内事業

数千台の駐車場、イオン(スーパー)とユニクロなどの多数の専門店から構成される巨大な郊外型ショッピングモールを開発・運営しています。

国内81モール(*)を運営。内13物件が土地建物所有、25物件が土地貸借・建物所有、43物件が土地建物貸借となっております。
(*)PM受託・管理のみの物件は除外。

また駅近にモール型より小さい、都市型ショッピングセンターOPA(オーパ)も24件運営していますが、こちらの業績は低調です。

海外事業

国内以上に注目されるのは、経済発展が期待される中国・アセアン(ベトナム・カンボジア・インドネシア)の海外モール事業です。2008年に中国に進出、また2014年にはアセアンに進出。

2018年度にはアセアン事業・海外事業全体で営業黒字化、2019年度には中国事業も営業黒字化が見込まれています。

カントリーリスクを考慮してか、中国では土地建物を所有しないサブリース形態が多く、アセアンでは土地建物を直接所有する事が多い傾向があります。今後はベトナムに注力する模様で、さらなる事業拡大が期待されます。

財務

営業利益率は15%～20%後で安定して推移しています。純資産は3700億円程ですが、所有不動産の含み益が2400億円もあります。なお2019年度から海外事業にIFRS16号(*3)が適用されています。2019年度では営業利益が50億円程度増加し、経常利益が10億円程度減少している事に留意する必要があります。
(*3) IFRS=国際会計基準

株主還元

配当性向は25%～30％位で推移。但し株主優待が充実しているため、200万円程度を投資した場合の実質利回りはかなり高めです。

今後の新規モール展開予定

年度	国	新設モール名
2021年度	中国	イオンモール広州新塘
	インドネシア	タンジュンバラット
2022年度	ベトナム	イオンモール ホアンマイ
	カンボジア	イオンモール ミエンチェイ

新型コロナウィルス感染症によるパンデミックの影響

イオンモールのような大規模集客施設の場合、パンデミックの影響をかなり受けます。特に緊急事態宣言が発令された時の様に、営業が出来なくなった場合が問題です。

前述した様にイオンモールには、自社保有の施設と他社保有の施設があります。 営業できず収入がない状態でも、自社物件は減価償却費がかかりますし、他社保有の物件には賃貸料を支払う必要があります。 実際、緊急事態宣言が発令された2020年4～6月は134億円の大幅な純損失を計上しました。

備考

・親会社が発行株式の55%を保有。
・将来的には親会社による買収される可能性にも留意する必要があり。
・親子上場しているのに社外取締役が少ない。

参考ページ

イオンモール公式サイトIR
https://www.aeonmall.com/ir/
イオンモール2020年度通期決算説明会資料
https://ssl4.eir-parts.net/doc/8905/ir_material_for_fiscal_ym5/78211/00.pdf
イオンモール2019年度有価証券報告書
https://ssl4.eir-parts.net/doc/8905/yuho_pdf/S100FUJF/00.pdf

株価分析

株価	予想PER	株式益利回り	配当利回り
1655円	12.1倍	8.23%	3.02%

　 2020/12/18 時点の株価と 2022年2月 期の会社予想を元に算出しています

通期決算テーブル

決算期	売上	営業利益	純利益	一株益	配当
2010/2	138,942	37,201	21,809	120.41	20
2011/2	145,117	39,651	22,379	123.56	20
2012/2	150,886	40,656	20,355	112.38	21
2013/2	161,427	41,743	21,865	120.71	22
2014/2	176,931	42,227	23,430	106.96	22
2015/2	203,902	41,872	24,513	107.58	22
2016/2	229,754	43,870	24,639	108.43	22
2017/2	269,796	44,935	28,527	125.45	27
2018/2	288,111	49,211	30,542	134.29	35
2019/2	312,976	52,987	33,538	147.45	38
2020/2	324,138	60,794	34,239	150.49	40
2021/2	280,688	34,394	-1,864	-8.19	40
2022/2(予)	344,000	59,000	31,000	136.23	50
前期比	+22.6%	+71.5%	-1763.1%	-1762.9%	+25%

　予：会社予想　単位：(売上・営業利益・純利益)百万円 (一株益・配当)円

通期決算グラフ(売上・営業利益・営業利益率)

四半期テーブル

決算期	売上	営業利益	純利益	一株益
18/03～18/05	76,759	12,654	7,897	34.72
18/06～18/08	77,878	12,035	7,731	33.99
18/09～18/11	76,489	10,799	6,976	30.67
18/12～19/02	81,850	17,499	10,934	48.07
19/03～19/05	80,690	15,137	7,991	35.13
19/06～19/08	80,380	14,075	9,052	39.79
19/09～19/11	79,503	13,053	6,460	28.4
19/12～20/02	83,565	18,529	10,736	47.19
20/03～20/05	52,790	2,471	-13,476	-59.23
20/06～20/08	73,260	9,289	2,611	11.48
20/09～20/11	76,633	11,274	6,266	27.54
20/12～21/02	78,005	11,360	2,735	12.02
21/03～21/05	76,207	10,822	8,879	39.02
21/06～21/08	77,894	8,862	3,956	17.39
前年同期比	+6.3%	-4.6%	+51.5%	+51.5%

　予：会社予想　単位：(売上・営業利益・純利益)百万円 (一株益・配当)円

四半期決算グラフ(営業利益)